首   页 关于学会 战略联盟 会员企业 政策导向 合作信息 贵金属专委会 联系我们   
资讯信息
 
   金融动态  
   公告  
   会员动态  
   学会活动  
   学会快报  
   金融行情  
   研修培训  
   培育基地  
   服务中心  
   国际交往  
   学术研究  
   工作回顾  
当前位置:首页 > 资讯信息 > 金融动态  
 
从998点到4072点,不到两年的时间,中国股市走到了超出所有人可能想象出的高度。

    在我居住的小区外面,一家名为年有余的美发洗脚屋,今年初改头换面,挂上了某证券公司便民服务点的招牌,剃头匠开始代客理财摇身一变成了私募基金经理。据知情人士透露,剃头匠的主要客户为门口的小摊小贩、修鞋匠、拾破烂的,赚了钱一九分成。

    这位五元钱剃一个头的小老板的想象力与行动能力,让人肃然起敬。老百姓对中国股市的参与,正出现前所未有的广度。被赚钱效应刺激起来的老百姓,买股票的热情空前高涨,越来越多的亲戚朋友在四处打听消息,其中有些是在前几年熊市中亏得很惨、曾经发誓再也不入市的。一时间,股市已变成了全民运动,似乎全国的老百姓都要把储蓄搬进股市里。

    那些处在信息末端、对股市一知半解的个人投资者,正成为推动指数上涨的生力军。有数据显示,一季度以来,机构资金增量为600亿,而散户的资金增量竟达2000多亿元。股民的新开户数也说明了这一点,4月份新增开户数为478.7万户,超过了2005、2006两年加起来的总开户数;“五一”节后三日,A股开户数又超百万,达102.8万,接近去年全年新增开户数的三分之一。数据显示,4月份,有80%的成交量是散户完成的。

    无知者无畏。新股民的勇气与热情,正推动中国股市一路高歌猛进,伴随着指数的快速上涨,市场的整体估值大幅提高,2006年40多倍的市盈率与2007年30多倍的动态市盈率,显示市场已经充分甚至过度反映了企业盈利大幅增长的预期。“市场总体已进入高风险区域”,有业内人士在大声疾呼。

    与此同时,市场的投机行为正愈演愈烈,小道消息泛滥,重组股、消息股、ST 股、没有融资资格的股票满天飞。“高市盈率买低市盈率卖”,寄托了股民对部分绩差公司资产注入、整体上市的美好希望。

    日本和台湾地区的历史经验表明,在股市个人投资者数量巨幅增加的时候,也就是泡沫开始迅速膨胀的时期,因为个人投资者容易受到少数市场操纵者的蛊惑与所谓“消息”的利用,在一个散户主导的市场,泡沫更容易迅速吹大。

    “股市泡沫是注定要起来的”,年初,一券商资产管理部负责人表示。他的理由是,在美国资本市场200年的历史中,出现过11次大大小小的泡沫,在20世纪20年代巨大的泡沫破灭后,已经日趋成熟的美国股市又出现了60年代沸腾的十年与90年代的网络泡沫。

    也许,股市的投机机制注定了一切行为都会过度,股价也注定了会在一些特定的阶段脱离其商业环境。虽然泡沫一定会破灭,却没有人知道会在何时破灭,任何猜测都是徒劳的,因为根本无法用理性的逻辑去预测非理性的泡沫。在20世纪90年代后期,美国互联网指数8个月大涨了340%,经过四个月调整了30%、当多头都开始看空时,互联网指数又大涨了三倍,而当所有人都为新经济欢呼时,末日清算终于到来。股市的神秘莫测,由此可见一斑。

    今天的股市,总让人想起《华尔街10年》上的一句话:如果只想把股票变动与商业统计挂钩,而忽略股票运行中的强大想象因素,一定会遭遇灾难,因为你的判断是基于事实和数据这两个基本维度,而你参与的这场游戏是在情绪的第三维与梦想的第四维上展开的。

    但是,有谁能解开第三维与第四维的秘密呢?即使是行为金融学的专家,要想解读出股市情绪的指针也并不容易,在市场转折点附近,大多数的人感觉永远是错误的。即使是职业投资者,也同普通投资者一样,有着时间与空间的局限性,在2006年初,机构还在大力讨论上证指数能否突破1300点,现在想来,已恍然如梦。

    也许,在这个非理性繁荣的市场,你最需要学会的是敬畏。就像出海打鱼,风平浪静的日子很容易捕到大鱼,但突如其来的风暴却随时可能把你卷入无底的深渊。你必须舍弃贪婪,而对不知什么时候就会降临的危机充满敬畏。
 
您是第 4219501  位访问本站的用户    
版权所有:浙江省国际金融学会 © 2012 浙ICP备12006373号    设计制作:乐邦科技

浙公网安备 33010602001557号