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欧洲主要央行大幅减息 不利欧洲货币

     11月6日,欧洲各主要央行再次大幅减息:英国央行减息150个基点到3%,欧洲央行减息50个基点到3.25%,瑞士央行减息50个基点,将利率目标区间调降到1.50-2.50%。其中,英国央行减息幅度远超过市场预期,该行自从1997年政策独立以来,一次减息的幅度从未超过50个基点,上次减息100个基点还是在1993年。
尽管此轮减息幅度很大,但是市场仍然认为欧洲央行和英国央行还将在12月的例会上再次减息50个基点,以此来刺激经济增长。
在央行减息之后,欧洲货币的汇率立即出现剧烈波动,尤其是英镑汇率在减息后先跌后涨,并一度向上突破1.60,但是随后市场对经济前景的忧虑仍然将英镑汇率打压至1.55一线。而对欧洲央行减息力度不足以及对欧元区经济前景的忧虑则使欧元汇率保持下跌的趋势。
从当前的市场情况看,利率的大幅降低将给欧洲货币带来较大的压力,无论减息是否能提振经济增长,市场对欧洲的悲观预期仍然难以改变。其中欧元汇率将受到较大的压力,尤其是在英国央行减息150个基点之后,市场认为欧洲央行减息幅度远不足以刺激经济增长,并预期欧洲央行最终也将出于避免衰退的考虑而被迫继续深入地大幅减息。
从对汇率的影响因素看,下述两个因素可能是给欧洲货币带来压力的关键。
第一、减息导致利率优势的丧失不利欧洲货币。
随着欧洲的几大央行加入到减息行列中,其减息的幅度直逼美联储。尤其是在能源商品价格进一步回落的带动下,尽管欧元区和英国当前的通胀水平仍然远超出央行的目标区间,但是通胀压力下滑的趋势将非常明显而且迅速,这将给央行进一步减息提供合理的依据。
利率优势的丧失将进一步削弱市场对套利交易的需求。套利交易之前曾是大幅推高欧洲货币汇率的关键因素,同时市场的大幅波动也将继续推动套利交易的平仓,以及投资中的去杠杆化,并带动欧洲货币下跌。
第二、即使减息,欧洲经济前景仍不乐观。
当前来看,经济衰退是市场的主要关注,也是影响汇率的另一个重要因素。早在去年9月份美联储就开始减息,并逐渐加大减息的幅度和力度来稳定金融市场刺激经济增长。欧洲的中央银行,尤其是欧洲央行却仍然一味的关注于通胀压力,并执意加息。欧洲经济与美国经济间的decoupling也增加了市场对欧洲
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中国银行全球金融市场部 国际经济事件快读
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经济的盲目乐观情绪。
而当前的现实则显示了欧元区当时僵硬的货币政策以及对decoupling的良好期望都将落空,并成为打压欧洲货币的因素,尤其是市场可能认为欧洲各中央银行动作的僵化可能使之错失经济复苏的前景和时机。特别是在英国央行大幅减息150基点之后,欧洲将匆忙减息以应对经济下滑的看法将开始迅速弥漫,这些都将继续不利欧洲货币的汇率。
此外,欧洲央行要么大幅或持续减息,要么减息力度不够而被认为无法提振欧元区经济增长,无论哪种情况都会给欧元带来压力。
因此,综合来看,在短期内,市场关注的焦点将在美国经济和欧洲经济衰退程度之间进行摇摆,这将使汇率的维持区间波动。但是长期来看,欧洲利率的快速下降以及对经济前景的悲观预期都将带动欧洲货币的继续下跌。

 
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