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美联储利率预期:维持不变

w         市场对美联储减息预期上升

在当前新的一轮危机中,市场再次开始思考美联储将做出什么样的措施来加以应对。由于在今年3月份,贝尔斯登处于破产边缘时,市场的恐慌情况也一度达到了顶峰,美联储因此而紧急调低贴现率,并随后大幅降低基准利率75个基点。而目前的情况显然比3月份的时候严重得多,美联储将怎样应对,尤其是在北京时间9月17日凌晨,美联储利率会议的结果将成为市场关注的焦点。
从联邦利率期货来看,在一周之前市场预期本次会议减息的可能性为零,维持利率不变的预期达到了98%。而当前情况完全扭转,减息预期上升到68%,仅有32%预期为维持不变(9月16日早10点)。
不过尽管如此,此次会议减息的可能性不大,除非金融市场进一步恶化,或者是有新的金融机构(例如高盛等)同样出现危机。

w         利率可能维持不变

首先,从之前贝尔斯登的情况看,美联储大幅减息的目的是为了消除市场的恐慌气氛,当时这种气氛主要源自贝尔斯登命运的不确定性。而当前来看,随着雷曼兄弟申请破产,美林和美国银行达成被收购的协议,十家大银行组成的财团共同出资来维持市场的流动性,尤其是保证与雷曼兄弟有关的相关交易的清算。所有相关消息的公布和澄清缓解了市场对不确定性的担忧,并进一步消除了恐慌情绪。特别是在有了贝尔斯登的前车之鉴后,市场更是进一步认为美国政府不会对当前的情况袖手旁观。
其次,减息空间非常有限。在当前联邦利率为2%的情况下,实际利率水平已经为负,如果进一步减息将可能带动短期通胀压力的再次上扬。同时,就美联储本身看,减息也是不希望见到的。自3月份以来,美联储为金融机构提供了多种新的借贷工具,并接受更为广泛的贷款抵押品。从这点看,美联储在更大意义上希望通过其他手段来维持市场稳定,而不是选择减息。
 
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