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美元涨幅继续扩大 短期调整风险上升
美元的涨幅进一步扩大,从整个8月份看,美元指数创出7年来最大的单月涨幅,其中期上涨的趋势已经确立,但是短期内调整的风险逐步上升。虽然飓风和地缘政治紧张引起了对石油供应的担忧,但是油价仍然没能站稳在120美元/桶上方。房利美和房地美的相关消息依旧是左右美股走势的关键。
继其他非美国家经济状况开始恶化之后,美国自身经济相对较好的表现也开始带动美元大幅走强,尤其是美元几年来的持续疲软对出口提振更是功不可没。上周的经济数据更是证明了这一点,二季度GDP增幅从1.9%向上修正到3.3%,其中出口的增长成为带动GDP上修的主要原因。7月份耐用品订单增幅也超过市场预期,同样出口的增加也支持了制造业的好转,而近期制造业数据的良好表现也预示了本周ISM制造业数据可能强劲。此外,虽然之前公布的房屋开工等数据表现不佳,但是7月份的房屋销售持稳,同时房价跌幅略有放缓,这缓和了房屋市场持续紧张的状况。并且在油价下跌的带动下,消费信心也有着明显的反弹。
除了这些因素之外,当前的资本流向也可能是支撑美元上涨的另一原因。从去年末以来,韩元的跌幅已经超过20%,而金砖四国中,除中国之外,俄罗斯、巴西和印度的货币均出现明显变质,特别是近期俄罗斯与西方国家关系的紧张更是加剧了资金的撤离。同时,美国的银行和基金等金融机构在当前的紧张状况中,对资金的需求也是带动资金回流的主要原因。
不过美国经济中的一些负面因素仍然不容忽视,并可能在未来抑制美元的上涨。除了抑制以来的就业市场低迷,房屋库存难以有效减少之外,近期美元的上涨非常不利贸易的进一步改善,而退税之后怎样维持消费支出的增长(7月份的个人收支均大幅下降)令人担忧。上周公布的美联储会议纪要也显示,虽然委员们认为下一步动作将是加息抑制通胀,但是也表达了对上述问题的忧虑,并表示加息的具体时间将依据经济情况决定。
因此除了经济出现复苏迹象之外,其他国家经济状况的恶化,并由此导致利率预期的反转是推升美元的重要因素。一旦市场对其他国家的减息或是经济衰退预期有所调整时,美元也可能随之出现调整,当前欧元持稳于1.46之上则体现了这一点。
欧元区经济数据表现出了更多的衰退迹象,但是欧洲央行委员对通胀的再次警告限制了欧元的跌幅。
从德国的情况看,8月份IFO企业景气指数跌至3年最低,市场开始担忧德国经济可能陷入衰退。在这种担忧下,9月份GFK消费信心调查也再创5年低点。不过劳动力市场仍然表现出色,8月份德国失业率进一步下降到多年新低,失业人数也在减少,不过就业指标对经济的描述有着严重的滞后性(与美国的情况类似)。欧元区整体表现也不乐观,8月份经济信心指数继续下降,整体经济也处于衰退边缘。
随着近期油价的下跌,全球通胀压力有所舒缓,8月份德国和欧元区CPI增幅均出现进一步的回落,不过欧元区CPI增幅仍然高出欧洲央行目标近两倍。这使欧洲央行仍然不能对通胀掉以轻心,其中的强硬派委员韦伯表示目前谈论减息为时过早,其他官员也表达了对通胀二次效应的警惕。所以,继续维持利率不变是欧洲央行当前的想法,在市场减息预期下降的情况下,欧元的下跌的动能开始减少,除非欧元区经济状况加速恶化或是欧洲央行态度彻底转变,否则利率前景的相对稳定将使欧元的表现好于其他非美货币(除日元外)。
虽然之前英国央行略为强硬的会议纪要以及实际通胀的进一步上扬缓和了英镑的跌势,但是这仍然没能阻止市场从经济基本面的因素增加对英国央行年内减息的预期。房屋价格的不断下跌挫伤了消费者信心,而前期二季度经济增长的下修更是表明英国陷入衰退的风险加大,这坚定了市场对英国央行内的温和派委员据此要求减息的信心,并将带动英镑的下跌。
日本的经济前景持续悲观,但是在金融市场的剧烈波动中,风险厌恶情绪上升带动日元汇率并全面走强。数据显示7月份日本通胀压力进一步加剧,核心CPI在10年内首次突破2%,在进一步扣除能源后的CPI增幅也开始上扬,表明企业开始担忧经济前景,并将成本转嫁给消费者,这将进一步抑制消费支出。
原油价格走势异常沉重,即使供应紧张的情况也没能带动油价站稳120美元。近期格鲁吉亚问题导致地缘政治再次紧张,在欧盟制裁的威胁下,俄罗斯可能切断对西方国家的能源供应,同时飓风逼近产油带等因素均造成了市场对供应紧张的担忧。不过这仍没能带动油价大幅上扬,表明对全球经济放缓导致需求下降的担忧仍然在限制油价的上涨。
美国房利美和房地美的问题仍然左右着美股的走势,并可能在短期内继续给市场带来波动。
本周几大央行均召开货币政策会议,市场预期除了澳大利亚和新西兰央行可能减息25个基点外,其他央行维持利率不变,不过传递出的信息非常值得关注。
 
 
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