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商品价格在2006年中经历了大幅波动,在上半年,商品价格受到需求以及投机力量的推动出现大幅上升,并带动商品货币汇率的上升。但是从年中开始,由于投机头寸的获利平仓以及全球经济在各国的宏观调控下开始放缓,商品价格几乎跌去上半年全部涨幅,商品货币也相应作出了调整,但是却受到不同的影响:由于受到利率水平的继续支撑,澳元汇率仍然出现上升;而加元汇率则明显下跌。在进入2007年后,商品价格的调整一直延续至今,商品货币也受到相应影响。从商品货币走势来看,将继续受到以下几个因素的影响。
首先,商品价格将继续影响商品货币汇率,由于澳大利亚以及加拿大分别是主要的产金和产油国,黄金价格对澳元以及石油价格对加元汇率影响较大。进入今年以后,黄金与石油价格出现较大波动,价格相关性也一度降低。除了是对2006年上涨后调整的继续之外,天气以及资金等因素也是影响商品价格的主要原因。当前,尽管全球经济出现放缓,但是全球通胀水平维持在较高水准,尤其是美国所面临的通胀压力明显存在。从对抗通胀的特性来看,黄金价格将因此受到支撑。而从经济发展来看,美国经济出现软着陆的可能性较大,中国经济在今年仍将保持良好的发展势头,对包括石油在内的商品价格需求仍将旺盛。中国当前用油的近1/3依靠进口,根据国际能源署(IEA)的一份报告显示,中国的年进口量将在2010年增加一倍,并可能在2030年达到美国的年进口量,这将支撑石油价格。因此,就商品间的相互关联以及商品队货币的支撑来看,澳元和加元价格仍然会得到支撑。
其次,较高的利率水平是影响商品货币汇率的另一关键因素。澳元当前利率在6.25%,在八大主要货币中,利率水平仅低于新西兰元的7.5%,加元利率保持在4.25%。货币间的利息差异吸引大量资金进入从事套利交易,即借入低息货币(如日元和瑞士法郎等)并卖出后,买入高息货币资产(例如新西兰和澳大利亚国债)和商品,这也是2006年以来支撑澳元汇率的主要因素。虽然今年以来,套利交易平仓变得频繁,尤其是在2月底,由于日本央行再次加息25个基点,将利率水平提高到0.5%,并且当期公布的个人消费支出数据也出现了1年多来的首次上升,引发了套利交易的一轮大幅平仓,资金从各种市场,包括商品,股市以及货币市场撤出,并买回日元货币。其中,高息商品货币包括新西兰元、澳元的下跌最为剧烈,黄金价格也大幅下跌。但是这其中因素包括受到很多恐慌性抛售的影响,并且从目前来看,由于欧洲央行以及新西兰央行再次加息25个基点,使套利交易又回到了投资者的视线内,澳元以及加元对日元汇率也再次出现上升。
从长期来看,以澳元和新西兰元为代表的高息商品货币与日元间的息差仍然会一直存在,4%-5%以上的利息差异足以吸引资金再次进入到套利交易中。而日本央行在加息的路上障碍颇多,包括CPI一直没能出现稳步上升,个人消费支出也仅仅出现上升的苗头,可能仍需更多数据来观察。再加上日本政府对日本央行加息的微词,这些都决定了日本利率水平仍将保持在低位,套利交易的持续也将继续支撑澳元等高息货币汇率。
此外,由于加元和澳元利率预期的不同,也使两货币汇率走势出现分化,这也是在2006年下半年澳元汇率坚挺,而加元汇率明显下跌的主要原因。
最后,澳大利亚和加拿大经济发展也将最终从利率预期上对货币汇率产生影响。当前,澳大利亚经济发展保持着良好水平,1月份失业率下降到31年来的最低水平,这带动薪资水平的上升,并给经济带来通胀压力。事实上,由于澳大利亚经济的良好发展,使通胀压力不断上升,并在2006年第二、三两个季度中超出澳大利亚央行制定的2%-3%的目标区间,因此澳大利亚央行在2006年连续加息3次来抑制通胀的继续上升,并将利率升至6.25%的六年高点。因此,澳元从澳大利亚经济发展的基本面上得到支撑。而从加拿大经济表现来看,由于加拿大与美国经济上的联动性,随着美国经济的放缓,加拿大经济不可避免地受到影响。FED于去年年中停止加息后,一直维持利率水平不变,加拿大央行也在2006年加息3次后维持利率在4.25%不变。从最新公布的经济数据来看,尽管零售以及就业等方面表现良好,但是第四季度GDP明显放缓,2月份CPI也意外下降到2%,这些都成为不利于利率预期的经济因素,也在经济基本面上使加元有下跌的可能。
因此,在今年,经济发展和利率预期、套利交易的发展趋势以及商品价格的走势将是影响商品货币汇率的主要因素。
 
 
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